华宝基金李慧勇：2022年中小盘继续占优 坚持恒星+卫星海外投资策略

#注资人寄语2022# 双带投资公司总经理李慧勇

2022年在经济上和产品都不但会太漠不关心

一、相比之下产品环境判断

（一）在经济上：非典型肺炎以后长周期倒置无论如何是决定大类不动产配备的核心主因，决定着增长速度、税制、商品价格以及大类不动产走势。以中美作为两个均是由，西方之在此之前走出下降长周期，而American处于蓬勃后期。国际组织开始下修世界性增长速度数据分析。除了非典型肺炎都有，物价也成为在经济上以后的失常之一。原订American在经济上增长速度5.2%，西方在经济上增长速度5.5%左右。

（二）物价：供求错配、风能价格涨、服务涨价是动力通货膨胀的三大因子。在强有力的措施倡议下，西方物价冲击之在此之前得到控制，目在此之前American的物价冲击无论如何较多。原订AmericanCPI成交量3.5%，西方CPI成交量2.5%。

（三）税制：宏观税制目标是可避免滞胀。但各个在经济上体可能会各不相同，但会有各不相同的侧重。American主要是防止胀，西方主要是防止滞。由于物价超预计，AmericanQE退出以后，加息缩表也上马议事日程，但相比之下上由于有增长速度的忧虑，实质上紧缩力度受限制。西方滞的妥善解决主要是靠扩大需求量，扩大消费是根本，但见效慢，最直接的还是靠注资。原订2022年还但会有降准，并且但会降息。财政税制发力的课题主要是基础设施，风能工程建设；北段机场轨交等城市交通工程建设；安居工程（棚改、福障房）；市政工程建设；首倡医卫环境等工程建设；通信网络设施（5G等）；算力工程建设（AI、区块链、数据中心等）；极高科技创新工程建设（重大极高科技工程建设、科教工程建设、行业基础性工程建设等）；融合工程建设（新技术+传统工程建设，例如智慧风能、智慧城市交通等）将成为注资重点。

二、大类不动产论者

（一）A股：产品年末忧虑本土滞涨、地产借贷风险、外国商品价格收紧。不容澄清这些主因无论如何是特殊特质行情走向的关键特质主因，但或者之在此之前在价格调整中反应，或者可能会之在此之前在优化，再组成系统特质风险的概率不大。2022年相比之下企业利润下降对A股不利，宽松的税制环境尤其是货币环境将为净值获取支撑，将抵消进去利润下滑的不利不良影响，使得A股仍能相比之下福持稳定。从市值因子看，2021年以中证500和中证1000均是由的中花山轻微优于沪深300。基于对在经济上和商品价格的分析，我们认为2022年这种格局上半年承传。

我们依然坚持星团+人造卫星的注资策略特质。（1）原则上配备：核心不动产类+军工+茶：减碳在经济上、十进制在经济上、健康在经济上为核心的极高端生产和消费替换仍是我们配备的核心不动产。2021年是减碳在经济上元年，2022年上半年成为十进制在经济上元年。产品对减碳在经济上挖掘得之在此之前非常充分，2022年的十进制在经济上具体课题上半年成为2021年信息技术。（2）边际关注：在此之前期被困行业的优化特质机但会，都有：在此之前期受成本极高企选择特质的中下游行业的修复特质机但会，譬如电力公司；产能供给减轻的行业：饲养；福增长速度正因如此：地产基础设施行业链：建筑、建材、银行；非典型肺炎得到控制的航空旅游等服务消费。

（二）债券产品：在经济上下行将为债券获取原则上面支撑，产品以振荡为主，不漠不关心。10年期国债收益率主要波动区间［2.60%，3.20%］。在经济上不确定特质增加，倒逼中央银行落成年末不怎么但会适用的据统计改型税制机器，降准都有，3-6个月内降息的概率值得注意提升。

（三）消费：长周期下行相比之下对长周期具体消费不利，但中美长周期的倒置使得各不相同消费又有所各不相同。American为首的铁矿石行业链但会更强，西方为首的煤炭行业链但会要强。受减碳和新在经济上链条的信息技术金属能享受到极高增长速度的红利。黄金：受制于货币税制正常化，1800美元振荡概率较多。农产品：权衡产能传播短时间，原订猪价春节在此之前时节强力，22年二季度但会有二次探底，22年月份进入上行线通道。

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