东亚南沙证券：给予民德电子买入评级

2022-03-09东亚前海证券有限责任该公司倪华对民德射频(300656)来进行学术研究并发布了学术研究通报《首次布满通报：输出功率器件奇才，“SmartIDM”生态圈喜力该公司驶入演进快车道》，本通报对民德射频说明转手标准普尔，当前股票为41.54元。

民德射频(300656)

事件人民网

国外名片比对行业金龙跨国企业，营造器件SmartIDM生态圈。该公司末期以名片比对跨国企业为主并逐步演进为国外领先跨国企业，是里面国实现独立自主研发名片比对设备、并是少数能与国外同类商品恶性竞争的跨国企业。2018年以来该公司创造性的营造SmartIDM方式上布局器件均产业链，进驻并演进器件内部设计与产品销售跨国企业，昭示该公司在器件跨国企业里面的广阔演进空间与恶性竞争力。

上游领域领域不断增建，输出功率器件商品为数硬朗增长速度。伴随着新能源汽车、消费射频、白色家电等上游领域的演进与新领域领域的增建，输出功率器件商品需求势头提升，行业为数飙升速度。根据Omdia数据，届时2024年均球输出功率器件商品为数将超过553亿美元，2019-2024年CAGR超过4%。里面国作为均球仅有的输出功率器件消费国，商品为数势头增长速度。根据IHS，2021年商品为数超过159亿美元，2015-2021年CAGR超过6.3%。

开辟输出功率器件均产业链，SmartIDM方式上构筑基本恶性竞争力。该公司在2018-2021年陆续有限该公司参股器件内部设计该公司广微内置、器件硅片该公司晶恭射频以及射频元件代工该公司广芯微射频，是国外少有的影响力布满硅片原材料、射频元件原材料与器件内部设计三个环节的该公司。该公司独有的SmartIDM方式上使得产业链水路该公司既可以紧密合作，又拥有各自相对独立的优势。在实现供应链安均保持稳定，大幅提高产业链效率的同时，还保留各该公司演进规划和适当商品恶性竞争意识，提升了该公司基本恶性竞争力。

射频射频器件产品销售行业扩张，该公司推展新能源动力和储能电池跨国企业。射频射频器件的复杂性使水路跨国企业对产品销售及其衍生服务需求快速增长速度。上游行业汽车射频与阳加载的高速演进是带动射频射频器件产品销售商品为数扩张的极为重要动力。该公司均资分该公司泰博迅恭代理产品销售多各种类型商品，国际上演进上游客户，推展了新能源动力和储能电池跨国企业，演进态势积极。

深耕名片比对行业，领域升级喜该公司保持稳定金龙地位。名片比对行业是物联网前端反馈导入层，随物联网、O2O等上游领域领域增长速度而增长速度，演进前景急切。该公司名片比对设备迄今为止被国际上用于零售、物流、仓储、医疗心理健康、工业原材料和射频商务等产业的反馈化管理领域与物流系统工程商品领域。该公司除此以外迭代领域，均领域性能超过、接近国际领先跨国企业技术水平，结合其优质新媒体网络和客户资源稳坐金龙。

投资建议

该公司未来将围绕“深耕名片比对，聚焦输出功率器件”的演进战略营造双产业成长曲线。名片比对跨国企业将贡献保持稳定现金流，在该公司演进里面承担“现金奶牛”职权。输出功率器件跨国企业方面，该公司将以SmartIDM方式上开辟输出功率器件基本产业链环节，伴随该公司产能逐步扩张，商品系列逐渐丰富，未来将沦为该公司业绩增量的主要贡献点。届时2021-2023年该公司总额都为5.07/6.31/15.70亿元，销售收入增长速度都为25.81%/24.33%/148.92%。归母营业额都为0.77/1.16/2.86亿元，销售收入增长速度都为48.40%/51.77%/145.68%。EPS都为0.59/0.89/2.18元，当前股票（2022年3月7日收盘价42.36元）对应PE都为72/48/19倍，首次布满，参考可比该公司溢价，给予该公司“强烈推荐”标准普尔。

危险性上会

器件行业需求远胜预期；该公司商品研发进展远胜预期；行业恶性竞争加剧造成了的危险性。

该股都只90月内共有1家机构说明标准普尔，增持标准普尔1家。证券之星溢价分析用以显示，民德射频（300656）好该公司标准普尔为2.5星，好价格标准普尔为1.5星，溢价综合标准普尔为2星。(标准普尔范围：1 ~ 5星，最低5星)

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