国金证券：给予中兴通讯买入标准普尔，目标价位60.0元

2022-03-09国金银行入股有限新公司罗露对中所兴通讯顺利进行科学研究并发布了科学研究调查报告《开启有总质量的增长速度另行阶段》，本调查报告对中所兴通讯给出转售打分，认为其前提价位为60.00元，当前股价为25.28元，预想上涨幅度为137.34%。银行之银河原始数据中所心根据近三年发布的研报原始数据计算，该研报作者对此股的获利预测准确度为35.31%，对该股获利预测较准的分析师团队为太平洋(601099)的李仁波。

中所兴通讯(000063)

业绩简评

新公司 3 年初 8 日发布 2021 年年度调查报告，调查报告期内，新公司意味着营业收入 1145.2亿元，销售收入增长速度 12.9%；统称上市新公司期权股东上年 68.1 亿元，销售收入增长速度 59.9%；扣非上年 33.1 亿元，销售收入增长速度 219.2%。总体符合预想。

经营分析

经营全面向好，净利很低增长速度。给与于提供自营的业务阿波如期恢复至 42%+低水平，新公司连续性阿波攀升 3.6PP 至 35.2%。从营收结构看，21 年新公司提供自营、脱钩、顾客的业务占比分别为 66%/1 1%/23%，与 20 年 73%/1 1%/16%相比，顾客的业务占比显著降低。新公司提供自营的业务收入同增 2.3%，与亚洲地区及国际上提供自营外资开支升幅相当。给与于海外 5G 建设从发达美国市场向发展中所美国市场扩散，同时预期新公司在国际上 5G 美国竞争者将持续性降低，预期 22 年新公司提供自营的业务工业产值都未小幅降低。脱钩的业务 21 年增长速度 16%，稍低预想，给与于产业因特网加深和新公司创新能力减弱预期 22 年工业产值都未重回 20%+。

本体占优势有利，另行的业务甩开。5G 层面，新公司 5G 基站比重继续名列前茅亚洲地区第二，5G 标准必要通告量名列前茅亚洲地区第四。芯片应用领域，新公司已俱备行业领先的芯片全系统设计设计能力，网络连接芯片自研比重达 50%，中所兴微磁性月均营收接近百亿，外销比重促使加大。脱钩层面，新公司服务器和存储产品 21 年亚洲地区累计发货量；也 15 万台，已规模进入证券市场、互联网、能源等产业头部客户；GoldenDB 在大型自营业银行稳定公交系统；也三年，并向提供自营等重点应用领域顺利进行推广。汽车磁性的业务蓄势待发，已与一汽、上汽集团(600104)促成战略合作两国政府。

开启有总质量的增长速度另行阶段。在亚洲地区提供自营外资开支保持较快的大背景下，新公司亚洲地区比重降低是未来 3-5 年成长的本体逻辑，其亚洲地区无线美国竞争者都未从12%向 20%，国际上美国竞争者都未从 30%向 40%并存。同时，在在新公司在通信应用领域积累多年的 ICT 能力的外溢，新公司第二增长速度圆弧脱钩的业务步入快车道，半导体器件、汽车磁性等另行型的业务应用领域的能力价值都未被美国市场逐步认可，新公司将开启有总质量的增长速度另行阶段，美国市场作价中所枢都未逐步上行。

获利调整及投资促请

我们调低了新公司提供自营的业务收入工业产值预想，调整新公司 22-23 年归母上年 91（-14%）/113（-9%）亿元，预测 24 年归母上年 134 亿元。看好新公司在亚洲地区和国际上电子设备自营美国竞争者扩展的同时，意味着脱钩、半导体器件、汽车磁性等另行的业务的快速增长速度，给予 22 年 31 倍 PE，前提价 60 元，重申“转售”打分。

安全性提示

5G 自营业性少预想，提供自营外资税收不达预想，中所美贸易摩擦加剧，手机网络连接的业务波动安全性，汽车磁性另行的业务推广少预想，本体人才流失。

该股最近90天后计有19家机构给出打分，转售打分16家，增持打分3家；过去90天后机构前提均价为45.82。银行之银河作价分析工具显示，中所兴通讯（000063）好新公司打分为3银河，好价格打分为3银河，作价立体化打分为3银河。(打分范围：1 ~ 5银河，很低达5银河)

以上内容可由银行之银河根据公开信息整理，如有疑问请保持联系我们。