东吴证券：得不到金博股份买入评级

2022-03-13东吴证券市场大股东香港）有限该公司周尔双,李晓旭对金博大股东同步进行分析并披露了调查份文件《2022Q1业绩官方网站点评：业绩大超意味著，热场一条龙快速扩产转至业绩获释期》，本份文件对金博大股东注意到买断评估，当前股价为236.71元。证券市场之星星数据之前心根据近三年披露的研报数据计数，该研报作者对此股的赢利数据分析准确度为62.88%，对该股赢利数据分析较准的衍生品团队为方正证券市场的劳。

金博大股东(688598)

事件： 该公司披露 2022 年第一季度业绩官方网站。

投资要点

2022Q1 业绩大超意味著，单吨佣金维持当权

金博大股东原定 2022Q1 归母销售额为 1.9-2.1 亿元，工业产值+146%-172%，大超的产品意味著。 2022Q1 扣非归母销售额为 1.3-1.45 亿元，工业产值+75-95%，我们原定 Q1 出货量达 550 吨，原定剔除大股东支付开销和可转债储蓄冲击的扣非归母销售额相关联的单吨佣金为 29.8-32.5 万元。

热场快速扩产，转至业绩获释期

2021 社但会保险博大股东的热场生产成本 1600 吨，出口量 1706 吨，生产成本利用效率高达 107%，现有及在建生产成本共 1950 吨。定增扩产 1500 吨生产成本，已拿到环保局的环评批复，已完成了厂评，正在打桩建设，最快在 2022Q2 同步进行仪器调试，定增高达产后，该公司生产成本可远超 3450 吨（杨家厂区 550 吨+IPO 扩产 300 吨+IPO 超募 500 吨+可转债 600 吨+此次定增 1500 吨）。

金博大股东推进新科技降本，赢利能力维持当权

的产品惧怕热场供大于求，但我们认为随着 2022 年同年末硅料供给达束无视，三角洲稼动率但会逐步增高。热场苹果符合标准太阳能电池产业降本增效的趋势，2018-2020 年，该公司热场单吨售价由 135 万元减为 95 万元，我们认为符合标准太阳能电池产业通过新科技突飞猛进而慢慢降本增效的自然语言，且由于新科技降本，金博大股东 2018-2020 年的毛利率之前持续保持在 60%以上。我们原定金博大股东但会持续便是产业链降本，我们原定 2022 年的单吨售价在 70 万左右，单吨佣金在30 万元左右。

相结合金博分析院，开启氧基涂料平台立体化之前轴

（1）太阳能电池领域： 该公司太阳能电池热场已形成收入， 2019-2021 年收入分别为203 万元、 699 万元、 2436 万元。（2） SiC 领域：氧粉作为该公司分析立体化学沉积工艺含硫，不具备高、生产成本便宜等占优势；金博大股东已同步进行样车高纯氧粉、高纯铱粉、 SiC 热场。近十年看， SiC 热场在 SiC 器件之前的成本占去比为10%，未来但会的产品空间广阔。目前该公司在 SiC 热场领域已经做出 50PPM 以内的保温涂料， 4 同年开始送样，在 SiC 热场领域领先之前轴。（3）氢能：该公司现拥有Ⅲ型氧纤维全缠绕氦气瓶，拟研发氮气扩散层/氧纸和Ⅳ型氧纤维全缠绕氦气瓶。 2021 年 12 同年金博氢能与广州联悦签定携手协议，广州联悦负责金博氦气销售。（4）氧陶刹车：新能源汽车用氧陶刹车盘的业务实质性如愿，已经提上换装提前。 将在 2022Q2 同步进行认证， 该公司将杨家工厂的部分生产成本同步进行陶瓷立体化改造，补齐氧陶的生产成本短板。 2021 年 12 同年金博氧陶与湖北湖大艾盛汽车新科技研发香港）有限该公司签定战略携手协议，卓有成效氧/陶比如说刹车涂料的推广应用。

赢利数据分析与投资评估： 随着三角洲扩产+新科技插值，我们将该公司 2022-2024年的归母销售额数据分析由 6.57/8.98/11.68 亿元调整为 7.08（下调 8%）/8.98/11.68 亿元，相关联当前股价 PE 为 27/21/16 倍，维持“买断”评估。

风险提示： 三角洲资本支出不及意味著；仪器研发及的产品开拓大于意味著。

该股除此以外90天内共16家政府部门注意到评估，买断评估15家，和记评估1家；过去90天内政府部门远距离均价为377.12。证券市场之星星作价分析工具推测，金博大股东（688598）好该公司评估为4星星，好生产成本评估为1.5星星，作价综合评估为2.5星星。(评估范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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