东方证券：给予五洲新春买入评级，目标单价13.87元

2022-05-09东方证券股份财团有限一些公司王天一对五洲原先春进行研究课题并发布了研究课题通报《拟由此可知降低码核电原先能源车领域，未来营收水平月内进一步降低》，本通报对五洲原先春给出转售评等，认为其能够价位为13.87元，当前股价为11.02元，期望上涨幅度为25.86%。

五洲原先春(603667)

惨剧： 5 月 7 日，一些公司发布由此可知增预案，拟募捐资金投入不最多 5.5 亿元，用于产值 2200 万件4MW 以上核电火力发电厂精密车轮圆锥形技改概念设计、 产值 1020 万件原先能源小汽车车轮及配件技改概念设计、 产值 870 万件小汽车温管理系统配件及 570 万件家用空调管道件智慧制造建设概念设计和补充流动资金投入。

拟募捐资金投入不最多 5.5 亿元，用于倚靠核电和原先能源车相关经营范围生产线短板。 一些公司拟向不最多 35 名特由此可知融资非公开发行不最多 9036.9 万股，占目前实收的 30%。募捐资金投入总额不最多 5.5 亿元， 将用于 4MW 以上核电火力发电厂精密车轮圆锥形技改概念设计(2.05 亿)、原先能源小汽车车轮及配件技改概念设计(1.05 亿)、小汽车温管理系统配件及家用空调管道件智慧制造建设概念设计(0.75 亿)和补充流动资金投入(1.65 亿)。

由此可知增慢速扩产，抓核电和原先能源车行业国产化配套反感期望。 1)核电圆锥形概念设计十分相似一些公司转变成产值 2200万件生产线，年收入达到 5.5亿元， 税后内外收益率为 28.07%。2)原先能源小汽车车轮及配件概念设计十分相似一些公司转变成原先能源小汽车车轮与配件、原先能源车动力系统配件产值 1020 万件生产线， 税后内外收益率为 11.76%。 3)小汽车温管理和空调管道件概念设计十分相似原先龙实业转变成产值 870 万件小汽车温管理系统配件及 570 万件家用空调管道件生产线， 税后内外收益率为 14.27%。概念设计建设周期除此以外为 2 年。

车轮磨前共性底层技术龙头，大产业七言能者开启成长周期。 1）车轮产品： 由此可知点配套澳大利亚 Tesla 液压电机车轮套圈， 成品车轮进入丰田、宝马和上汽配套体系， 2021 收购 FLT 实现自主品牌销售，内生外延奠由此可知高增基石。 2）核电圆锥形： 直接或间接储藏蒂森财团、 斯凯孚、维斯塔斯、 一个大能源、金风科技、原先强联等优质海内企业，21 年与烟台天成、大冶轴（3.6-3.75 亿订单）达成战略思想协作，并已取得变桨、一环、齿轮箱车轮圆锥形、海上核电圆锥形的大批量订单，生产线慢速扩张下高毛利率月内保有。 3）汽配：一些公司安全气囊探头部件储藏奥托立夫、除此以外胜电子、 Tesla、比亚迪等客户，属于国内独供，规模effect下毛利率月内快速降低。其他配件月内受益于原先客户不间断扩充和原先能源车液压电机配件等原先品放量。原先能源车温管理单车价值量较燃油车大幅提高降低 4 倍，一些公司慢速开发小汽车温管理系统配件。

营收预测与投资建议

我们保有预测一些公司 22-24 年 EPS 分别为 0.73、 1.03、 1.33 元，参照可比一些公司 22 月除此以外 19 倍 PE，近似于能够价为 13.87 元， 保有“转售” 评等。

风险提示： 小汽车期望远胜期望；核电装机量远胜期望；大客户期望远胜期望； 原先客户扩充和原先品研发远胜期望； 铁矿石消费品风险。

该股都只90亮期共有3家机构给出评等，转售评等3家；过去90亮期机构能够除此以外价为16.82。证券之亮估值分析工具显示，五洲原先春（603667）好一些公司评等为1.5亮，好定价评等为3亮，估值资讯化评等为2亮。(评等范围：1 ~ 5亮，高达5亮)

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