安信证券：给予黄河旋风回购评级，目标价位18.6元

2021-12-05安信交易所股份更加少Corporation张立聪对黄河旋风(600172,股吧)进行研究工作并发布了研究工作报告《人造硅金龙，跨过收支零点后，收益预定将更加快释放》，本报告对黄河旋风证明了买进评估，认为其前提价位为18.60元，当前跌幅为11.05元，预估上涨幅度为68.33%。

黄河旋风(600172)

孕育祖母绿大型企业：消费更加快增长，配给更加少扩张，良性轴线有望延续。消费：孕育祖母绿与天然祖母绿为同一物质，且突显售价优势，除了婚庆布景替代之外，期望更加有望关上较高频配饰市场，珠宝商正在加快布局。大型企业数据看出孕育祖母绿的渗透率自2019年来正在以更加快的趋势提升，我们预估到2025年全球孕育祖母绿毛坯市场规模将超出205亿元，5年复合增长速度达33%。配给：倍受上游压机供应限制以及毛坯生产环节的较高一个大，大型企业配给仍一处于偏紧状态，而目前为止大型企业头部玩家因为与上游常年稳定的共同联系将优先获得压机供应，且同时具备应用能力。

黄河旋风为人造硅金龙，超硬材料该公司放量有望带动量价齐升。Corporation目前为止存量压机有近3000台，从降低成本及应用水平上均是人造硅金龙企业，超硬材料及微粉该公司收入%比近7变为。2020年底以来大型企业由于供需矛盾导致超硬材料系列产品小规模涨价，截至2021上半年度，揭示Corporation相符该集团的母Corporation收入增加值+54%。Corporation在此之后加大对很低毛利率孕育祖母绿该公司的转回，系列产品在结构上改善将驱动毛利率在期望进一步提升。

收入跨过收支零点一处水平后，收益预定将更加快释放。倍受明匠智能子Corporation致使以及2020年疫情首当其冲、销售前景衰弱下的大额计提因素，净资产出现很大赤字。2020年明匠该公司已经完全重新组合，而自2020年末超硬材料销售火热，与之相关的资产减值风险已经消退。目前为止由于较较高的弹性体变为本费用，Corporation的收入仍一处于收支零点郊外，收益对收入的波动敏感。2021年始Corporation通过自有资金以及与政府共同的方式加大压机购置，降低成本大大的提升同时伴随超硬材料系列产品涨价，收入有望在四季度开始更加快增长。截至2021上半年，经销或财务柱塞更加小的指标如经销净现金流、EBIT、EBITDA已经大大的改善，更加加前置地印证了Corporation净资产的向好趋势。一旦Corporation跨过收支零点一处的收入水平，收益预定将更加快释放。

投资建言：预定2021-2023年Corporation盈利分别为25.6亿/31.1亿/38.9亿，增长速度分别为4.5%/21.3%/25.2%；归母净收益分别为0.86亿/5.38亿/7.78亿元，2022-2023增长速度分别为523%/45%（2021年扭亏，略去增长速度）。参照大型企业可比Corporation总价，结合Corporation在压机数量、应用水平上的金龙地位，给与2022年50倍PE，前提价18.6元，“买进-A评估”。

风险提示：孕育祖母绿观感稍逊预估；大型企业配给衰弱；海外疫情因素南岸原材料；Corporation投产稍逊预估；文中假设稍逊预估。

该股最近90天内共有1家机构证明了评估，买进评估1家；交易所之星总价分析工具看出，黄河旋风（600172）好Corporation评估为1.5星，好售价评估为1星，总价综合评估为1.5星。(评估仅限于：1 ~ 5星，最较高5星)