平安证券：给予晶盛机电会德丰评级

2022-04-27平安公司股票大股东有限该公司蔡文成对晶盛机电进行研究并发布新闻了研究报告《自已试产的大200亿，22年补贴能够破百亿》，本报告对晶盛机电假定增持下调，当前市值为47.3元。

晶盛机电(300316)

关系人：

该公司披露2021年详细资料，2021年该公司构建补贴59.61亿元（同比+56.44%），构建归母净利润17.12亿元（+99.46%）。该公司计划每10股派推测金红利2.8元（含税）。2022年Q1该公司构建补贴19.52亿元（同比+114.03%），构建归母净利润4.42亿元（同比+57.13%）。

平安论据：

补贴全面高增，去年能力如此一来提升。1）补贴故又称：2021年该公司晶体生长电子元件、智能加工电子元件、水晶涂层、电子元件改造咨询服务分别构建补贴34.75亿元（同比+32.47%）、11.39亿元（+106.61%）、3.89亿元（+100.78%）、3.62亿元（+258.20%）。该公司武器和涂层业务皆构建快速增长。2）利润故又称：2021年该公司销售额毛利率39.73%（+3.13pct），归母净营收28.71%（+6.19pct），受惠于规模效应，该公司营收如此一来度提升。

自已试产圆润，去年增长有倚靠。截至2021年月内，该公司先前电子元件报价总计达200.85亿元（含税），其中晶圆电子元件报价10.68亿元（含税）。截至21月内，该公司报价负债达49.64亿元（同比+148%），待售为60.51亿元（+134%）。这证明该公司2021年电子元件新签试产大幅度增长，并创历史新高。目前该公司自已试产圆润，为未来的去年增长打下厚实基础。

2022年补贴能够破百亿，晶圆电子元件和咨询服务试产未来将会冲破30亿元。该公司详细资料披露，2022年该公司补贴能够是破百亿，此外晶圆电子元件和咨询服务试产冲破30亿元（含税）。我们忽视，该公司自已试产圆润，随着火力发电提升、出厂加速，22年营收破百亿机会非常大。该公司在晶圆层面积极结构设计“长晶、切片、拉出光、CVD”六大两大每一集电子元件的合作开发，该公司已有的长晶、切磨拉出电子元件已构建批量销售额，近十年又大大降低了LPCVD、第三代晶圆碳化硅涂层的长晶、拉出光和1]电子元件合作开发。2022年，该公司薄膜电子元件离开收获期，8英寸和12英寸电子元件将陆续离开国内晶圆薄膜跨国企业，后续试产增长势头惊人。

投资同意：鉴于该公司试产的大预期增长和去年能力的提升，我们降至该公司去年得出，预计2022-2024年该公司构建归母净利润分别为27.83亿元、36.24亿元、45.44亿元（22年-23年前值为21.91亿元、29.56亿元），对应当前市值的市盈率分别为22倍、17倍、13倍。该公司环绕着硅、碳化硅、水晶三大晶圆涂层和电子元件，未来将会成为零售业内平台型该公司，我们维持“推荐”下调。

效用提醒：（1）光伏薄膜火力发电扩张稍逊预期效用。如果光伏单晶薄膜火力发电扩张稍逊预期，该公司将面临试产上升效用。（2）晶圆薄膜电子元件和涂层方面稍逊预期效用。该公司近几年正积极合作开发晶圆薄膜电子元件和涂层，如果合作开发进度稍逊预期，将严重影响该公司仍然发展。（3）两大技术人员流失和两大技术扩散效用。如果该公司两大技术人员流失，将可能导致该公司的两大技术扩散，从而削弱该公司的竞争优势，并可能严重影响该公司的经销发展。

公司股票之主星数据库中心根据近三年发布新闻的研报数据库计算，国金公司股票姚遥副教授一个团队对该股研究极其深入，近三年得出准确度皆值超过95.48%，其得出2021年度归属净利润为去年16.98亿，根据下同换算的得出PE为35.83。

最新去年得出明细如下：

该股最近90天后分别为11家政府部门假定下调，买入下调11家；即使如此90天后政府部门能够皆价为88.27。公司股票之主星总价分析工具显示，晶盛机电（300316）好该公司下调为3.5主星，好价钱下调为2.5主星，总价综合下调为3主星。(下调范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

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