东吴证券：给予广电计量大股东评级

2022-04-29东吴银行(601555)持股有限母公司周尔双,罗悦对广电基本单位进行研究并发布了分析报告《2022年一季报点评：Q1营业额连续性不符期望，力挺延迟交付使用交付使用释放出来营业额弹性》，本报告对广电基本单位给出缩持评级，意味着股价为14.63元。

广电基本单位(002967)

事件：母公司发布2022一季报。

投资应以

Q1营业额连续性不符期望，力挺延迟交付使用交付使用释放出来营业额弹性

2022年第二季度母公司实现营业收入3.61亿元，去年缩长17.1%，基本不符消费市场期望。第二季度为母公司历年确认收入经常性，受非典受到影响部分交付使用消化滞后，连续性看营收直到现在实现稳步缩长。类似金融业世界消费市场和金融业受到权威有利于提升，交付使用可观保持较高缩速；汽车金融业有系统推进主机厂认可，不断扩充新能源汽车该公司领域。2022年第二季度母公司存货2859万元，同/环比+219%/+93%；选择权负债1.45亿元，同/环比+93%/+34%，我们预估随着母公司延迟交付使用交付使用，力挺营收后端缩长中国铁路释放出来规模现象及营业额弹性。

降费明显提升业绩，二季度起业绩诣环比改善

2022年第二季度母公司归母；大利润-7948万元，去年-9.2%，去年亏损-7276万元，基本不符消费市场期望；归母；大业绩-22.00%，去年+1.58pct：①毛利率后端，综合毛利率为12.59%，去年-10.98pct，2021年母公司营业成本之中雇员工资、挂钩等固定成本分之二比五成，我们推论毛利率下降主要系母公司系雇员、挂钩等固定成本缩长；②额度后端，2022年Q1母公司前夕额度率为47.36%，去年-10.86pct，降费明显提升；大利率。展望未来，我们预估随着母公司延迟交付使用交付使用，固定成本压缩，二季度起业绩诣环比改善。

款项流回款向好，先前减值安全性减弱

2022年第二季度母公司提供者劳务收到的款项4.57亿元，去年+21%，回款发展趋势向好。2022年第二季度母公司信用减值损失1721万元，较去年缩934万元，我们推论主要系非典下回款延迟、账龄内部结构发生变化所致，先前随回款将会转回。

国际间基本单位及可靠性试制双龙，第三方验证优质则有

母公司在基本单位测量仪器、可靠性与环境试制、电测兼容性验证始终保持国际间领先水平，能够提供者“一站式”验证服务，类似金融业试制该公司分之二优明显，未来随着巩固新能源汽车、5G基站、材料科学等前景验证板块整体设计，下游持续扩充，新老该公司发力将会诣稳健缩长。

纯利预期与投资评级：考虑到非典对验证需求量及交付使用交付使用存在不确定性，我们谨慎下调母公司2022-2024年预估归母；大利润2.76（前值4.34）/4.17（前值5.73）/5.36（前值5.46）亿元，意味着市值对应PE为38.55/25.51/19.85倍，维持“缩持”评级。

安全性提示：非典受到影响下游需求量及交付使用交付使用；金融业竞争加剧；的公司为基础不急期望。

银行之织女星文档之中心根据近三年发布的研报文档数值，光大银行(601788)王锐研究员制作组对该股研究相当有系统，近三年预期准确度均值极低96.87%，其预期2022大奖归入；大利润为纯利4.61亿，根据现价相等于的预期PE为16.82。

最新纯利预期明细如下：

该股已经有90天内共有7家政府部门给出评级，买入评级3家，缩持评级4家；过去90天内政府部门目标均价为24.12。银行之织女星估值分析工具显示，广电基本单位（002967）好母公司评级为3.5织女星，好价钱评级为2.5织女星，估值综合评级为3织女星。(评级适用范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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