安信国际：维持中国移动(00941)“买入”标准普尔 目标价82.25港元

安信该协会发布近期称之为，维持宽频(00941)“买入”下调，目标价82.25港元，预定2021-2023年归母净利润为1142/1233/1339亿元，上半年增长速度5.9%/7.9%/8.6%，去年强势，估值廉宜，股息部将极高，基本面交易成本提升的逻辑逐步验证，更进一步出炉的大额返购蓝图预定将增加债权人返报。

安信该协会主要观点如下：

母公司A股发行股份以前正式该公司。

宽频以前正式返归A股登陆上交所，股票代码(600941.SH)，发行价格57.58元/股，发行市盈部将为12.02倍，发行股份数目为8.46亿股。若绿鞋保证金行使，则发行总股数将扩大至9.726亿股，筹募资金折合约560亿元，带入近十年来A股最大IPO计划。母公司A股发行定价较昨日财经台收盘价有46.6%的账面。

出炉H股大额返购蓝图。

母公司1月初4日发布公告，蓝图用于母公司流动现金或客运资金对H股股份进行返购，数目不超过20.48亿股财经台，约占已发行财经台数目的10%。根据中国香港地区《母公司条例》，母公司返购的财经台股份将视之为在返购时被注销。以昨日收盘价计算，本次返购预定耗资至少1000亿港元，税款巨大。

该行显然，本次大比例返购是宽频返A股该公司全过程中增加原有债权人权益的举措。参考中国电信(00728)在返A股时超预期地增加了未来3年的派息部将极高水平，该行曾预估宽频也将有类似举措。但考虑到宽频当初的派息部将和股息部将极高水平已经非常具有吸引力，因此母公司选择了返购的方式提升原有债权人的利益。该行显然这一超预期的返购新政策都未提振市场情绪，显现出来母公司的股价表现。

5G渗透部将继续增加，中国电信去年交易成本提升。

在5G时代，中国电信面临的扩能降费压力大幅下降，行业转向极高质量工业发展，宽频传统C端业务都未在交易成本上增加ARPU。根据最新的月初度经营方式数据，母公司5G套餐用户已达3.74亿户，渗透部将达39.1%，5G用户渗透部将的增加也将带动母公司移动ARPU的走极高。此外，母公司在家庭GPRS、政企业务等领域重点发力，新兴业务都未带入新的收入增长速度点。该行继续看好宽频作为中国中国电信龙头在5G时代的极高质量增长速度。

可能性示意：扩能降费的新政策可能性;5G 套餐价格战;5G 资本开支超出预期。

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