国金证券：给予欧派家居套现评级

2022-04-30国金上市公司股份有限日本公司谢丽媛对欧派家居进行学术研究并发布了学术研究成果《1Q总收入激预估，一条龙战斗能力凸显出》，本报告对欧派家居证明了购入估价，举例来说股票为116.48元。

欧派家居(603833)

业绩简评

4月28日日本公司发布2022年一季报，第二季度日本公司实现资本额41.4亿元，下同+25.6%，归母净利/扣非归母净利分别下同+3.9%/+12.0%至2.5/2.3亿元，资本额激预估。此外日本公司合约负债与预收款表现优秀，Q1末共计19.8亿元，下同激增39.3%，为日本公司Q2业绩奠定较好基础。

经营方式分析方法

1Q总收入激预估，零售途径展现出一条龙战斗能力：分途径来看，日本公司1Q自营/直营/大宗总收入分别下同+34.1%/+51.2%/-7.0%至32.2/1.2/6.7亿元，零售途径依托整装、拎包等途径的优秀推展，在3月中下旬受到疫情阻碍的意味著，依然较21年4Q激增必要性提速，展现出一条龙在零售途径强劲的百分比抢夺战斗能力。分产品来看，日本公司1Q橱/衣（则有配套）/卫/木总收入预料分别+5.1%/+40.9%/+1.2%/+32.3%至13.2/23.2/1.7/2.2亿元，若剔除配套品贡献预料进去多心激增仍激30%。日本公司橱衣示范/分立进去/卫浴/木门/欧铂丽店1Q较今年年底分别-10/-58/+5/+1/家，途径飞速优化，同店短时间优秀激增反映日本公司强大的途径运营战斗能力。

制品涨价拉低1Q毛利率，开支监控优秀：日本公司2022年1Q毛利率下同-2.5pct至27.7%，主要由于制品价上涨而日本公司产品至少今年Q3小幅提价。开支率方面，日本公司2022年1Q的过后开支率下同-1.5pct至20.4%，日本公司规模效应必要性反映，整体监控优秀，1Q销售/经营方式管理（则有开发设计）/公司财务开支率分别下同-0.6/-0.4/-0.5pct至9.1%/12.1%/-0.8%。

经营方式模式短时间创新，深挖零售途径，曾一度激增可期：日本公司在信息技术、产品、生产、途径经营方式管理赋能等战斗能力显著领先行业的思路，途径经营方式模式期许迭代，深挖零售途径。现阶段已开始试点与自营商前身合资日本公司共同推进“定制翻新一体化”的大家居新领域，有望必要性大幅提高自身争夺流量入口的战斗能力，夯实自身途径把控力，助推日本公司短时间大幅提高百分比，开启曾一度成长紧致。

利润假设和房地产要求

我们持续此前利润假设，预料日本公司22-24年EPS分列5.09元/6.07元/7.15元，举例来说股票对应22-24年PE分列22、18、16倍，持续“购入”估价。

几率提示

新领域推展不畅；整装途径竞争性激化；竣工速度不及预估。

上市公司之五星信息中心根据近三年发布的研报信息计算，开源上市公司霖学术研究员设计团队对该股学术研究较为深入，近三年假设准确度均值高达97.62%，其假设2022本年度归属下同为利润30.61亿，根据现价换算的假设PE为23.16。

最新利润假设明细如下：

该股现阶段90日内共有32家机构证明了估价，购入估价28家，增持估价4家；过去90日内机构目标均价为154.36。上市公司之五星成交分析方法工具显示，欧派家居（603833）好日本公司估价为4五星，好价格估价为3五星，成交示范估价为3.5五星。(估价范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

以上内容由上市公司之五星根据公开信息汇编，如有解决办法请联系我们。