民生证券：获得西部超导买入评级

2022-04-30工商股票持股有限一些公司邱祖学,尹会伟,孙二春对西部超导展开研究并发表了研究报告《2021年度报告及2022年一季报新浪网：很高性能厂商愿景将会持续放量，以定增加码镍合金+加热合金生产线》，本报告对西部超导给出买入下调，理论上净值为82.0元。

西部超导(688122)

事件概述：一些公司发表2021年度报告及2022年一季报：2021年，一些公司意味着归母下同7.41亿元，工业产值下降100%；扣非归母纯利6.54亿元，工业产值下降122.8%。2021Q4，一些公司意味着归母下同2.04亿元，工业产值下降105.8%、环比减小9.4%；扣非归母纯利1.53亿元，工业产值下降182.5%、环比减小28.8%。2022Q1，一些公司意味着归母下同2.15亿元，工业产值下降67.4%、环比下降5.6%；扣非归母纯利2.02亿元，工业产值下降77.6%、环比下降32%。

新浪网：

①量：2021年一些公司镍合金厂商最畅销工业产值+41.04%。2021年一些公司供货饱满，主要厂商最畅销均意味着下降。其中镍合金最畅销6813.49吨，工业产值+41.04%；超导厂商最畅销556.92吨，工业产值+13.20%；加热合金最畅销502.77吨，工业产值+104.17%。

②价：加热合金于大率安乐乡，一些公司于大率改善2.91pct，至40.83%。一些公司主要厂商上游维持很高景气度，瞬时厂商农产大幅改善，下调固以定成本，一些公司主要厂商于大率全部显现出来下降。其中镍合金于大率工业产值改善2.28pct，至45.31%；超导厂商于大率工业产值改善11.82pct，至16.33%；加热合金于大率安乐乡，工业产值改善15.43pct，至4.01%。

③22Q1：单季营业收入创历史破纪录，归母下同工业产值+67.4%。22Q1一些公司主要厂商上游需要蓬勃，一些公司供货很高密度，选择权负债维持在2.54亿元当权。22Q1营业收入工业产值下降66.51%，至8.8亿元，创单季破纪录，造就于大工业产值增加1.42亿元。

愿景核心卖点：

①推力国产化进度提速，加热合金业绩建树愿景将会逐步显现。一些公司作为国内很高效率加热合金材料的新兴供应商之一，多个着重SR航空推力加热合金材料已经通过了某SR推力的长试奖惩，具备了供货资格，已开始供货。随着愿景逐步无罪释放生产线，加热合金业务范围业绩建树愿景将会逐步显现。

②以定增项目加码加热合金+镍合金材料，愿景或将适当受惠上游国防工业等信息技术的快速工业发展。以定增募投效的机械工程用很高效率金属材料产业化项目新增镍合金材料5050吨，加热合金1500吨的生生产线力，以定增项目2024年投效入生产后，镍合金总生产线将达致1万吨。加热合金方面，随着2019年一些公司首发募投效的2500吨在2023年投效入生产，以定增募投效的1500吨在2024年投效入生产，一些公司加热合金生产线将达致6000吨，届时加热合金生生产线力将始终保持国内第一梯队，愿景将适当受惠上游国防工业等信息技术的快速工业发展。

投效资建议：受惠于航天航空等上游信息技术工业发展，一些公司厂商需要内部空间广袤，随着很高性能厂商项目投效入生产，一些公司盈利并能愿景将会持续飙升。我们预计一些公司2022-2024年归母下同分别为9.77/12.78/16.18亿元，对应2022年4翌年28日以定价75.97元，2022-2024年PE分别为为36/28/22倍，维持一些公司“推荐”下调。

很高风险提示：上游需要胜于预计；谷物调很高超预计；项目成果胜于预计。

股票之星星数据中心根据近三年发表的研报数据计算，中信建投效股票黎韬扬研究员制作团队对该股研究颇为险恶，近三年预期准确度均值略很高于94.27%，其预期2022年度归属下同为盈利7.4亿，根据ADP换算的预期PE为48.81。

除此以外盈利预期明细如下：

该股都只90翌年内总计13家行政部门给出下调，买入下调10家，增持下调3家；过去90翌年内行政部门目标均价为106.46。股票之星星估值研究来展开看出，西部超导（688122）好一些公司下调为3星星，好定价下调为2星星，估值综合下调为2.5星星。(下调区域内：1 ~ 5星星，最很高5星星)

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