太平洋：给予海目星买入评级，目的价位79.5元

2022-04-30印度洋公司股票股份有限该公司刘国清对海目星进行时研究并发行了研究报告《游戏平台型中小企业初长成，22年Q1毛利率大大提高》，本报告对海目星给出买入评估，认为其前提价位为79.50元，当前股票市价为57.93元，预料上涨幅度为37.23%。

海目星(688559)

事件：该公司发行 2021 公报，构建营业收入 19.84 亿元，上半年放缓 50.26%，构建归母净利润 1.09 亿元，上半年放缓 41.14%。其中，Q4构建销售额 9.58 亿元，上半年放缓 53.13%，构建归母净利润 0.73 亿元，上半年大大提高 70.82%。

另外，该公司发行 2022 一季报，Q1 构建营业收入 4.47 亿元，上半年放缓 254.45%，构建归母净利润 0.11 亿元，上半年放缓 149.29%。销售额生产能力快速大大提高，自已供货可观。21 年销售额结构，动力电池课题构建销售额 11.12 亿元，上半年放缓 128.75%； 3C 增值课题构建销售额 4.67亿元，上半年下降 2.05%；而钣金金融业务构建收入 2.57 亿元，上半年下降6.86%。供货各个方面，2021 年春季上新签供货约 57 亿元（含税），上半年放缓约 128%； 截至 2021 年 12 下半年 31 日自已供货约为 51 亿元（含税） ，上半年放缓约 200%。另外 22 年接单情形，上半年 2022 年 4 下半年 28日， 该公司上新签供货约 20.77 亿元（含税） ，其中送达工程项目通知书并未协定合同金额约 12.58 亿元（含税）， 缺少供货保证该公司生产能力快速茁壮。

盈余能力大大提高显现， 22Q1 毛利率大大提高明显 。 分季度看，2021Q1-2022Q1 整体毛利率分作 31.14%、 32.62%、 23.45%、 21.41%、33.61%。2022Q1 毛利率上半年、环比均有一定幅度大大提高。同时，长期费用率加强明显，21 年/22Q1 长期费用率分作 11.88%/16.42%，上半年下降 2.46/16.04 个百分点；研发继续延续高投入， 21 年/22Q1 研发费用率分作 7.96%/12.67%。上半年 2022 年季度，该公司存货 23.85 亿元、在建工程项目 2.69 亿元、以及合同欠债 44.99 亿元，上半年环比均有大大的大大提高，看出该公司东南面大大的扩大阶段。

GW课题拿到冲破，打造游戏平台化中小企业。该公司掌握高功率及自动化核心新技术，广度挖掘应用需求量，积极打造游戏平台型该公司。在动力电池、3C增值电子以及传统钣金切割的基础上，再次冲破GW电子系统课题。2022 年 4 该公司获得晶科能源 10.67 亿元 Topcon 高功率微损电子系统的供货，是该公司在GW高功率及自动化电子系统首次获得大生产能力供货。 Topcon 新技术是电池片今后主流工业发展新技术之一，根据 PV InfoLink 预料 2022 下半年累计产能（含在建）下半年内超过 50GW，2023 下半年将下半年内相对于 80GW。该公司与臀部中小企业晶科能源合作工业发展，为今后在GW高功率及自动化电子系统课题工业发展打下坚实基础。

盈余性预测与市值。 我们持续看好该公司今后工业发展，预料 2022-2024年该公司销售额分作 42.12/68.16/84.43 亿元，归母净利润分作3.66/7.36/10.30 亿元，对应 PE 29/15/10 倍。

高风险提示： 下游扩产不及预料；同业竞争格局恶化，产品推广不及预料等。

该股最近90天内一共12家机构给出评估，买入评估10家，增持评估2家；过去90天内机构前提均价为86.11。公司股票之星市值分析工具看出，海目星（688559）好该公司评估为3星，好市价评估为1.5星，市值整体评估为2.5星。(评估范围：1 ~ 5星，最高5星)

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