光伏巨头回A又主营！去年暴赚50亿元 高瓴已提前埋伏

来源：科创板日报

《科创板日报》（上海，校对 宋子乔）讯，国内硫料龙头大公司下半年齐聚A股。2月初9日晚，凯德协鑫能源股份有限子公司（03800.HK）公报，基于本子公司全体股东利益最大限度的原则为前提，董事会启动一项可行性，就子公司在之东亚境内金融机构证券交易所上市的可能性同步进行讨论和计划，最主要上市方式也、时间及任何发售计划。

同时，凯德协鑫时时刻刻，该公报并不组合而成购买或作价本子公司金融机构的邀请或要有约，概不必要任何可能于在之东亚境内金融机构证券交易所上市于何时落实或会否落实。

据了解到，凯德协鑫曾连续多年为全球最大硫料及硫片装配商，该子公司主推的薄膜硫产品，具有极低能耗、极低转回、极廉价等军事优势，被业界认为是太阳能金融业的新锐主流产品。月份年初，高瓴还参与了凯德协鑫50亿港元的贷款，并勇夺了凯德协鑫几乎一半比重的配售新股，计算下来，高瓴下半年获凯德协鑫相对于4%的股份。

业绩眼看极低谷 大规模扩产呼唤巨款资金不足

2019年前，凯德协鑫在金融业之中总说是意味著的龙头，曾被誉为“世界硫王”，之后因金融业巨变，业绩遭受重创。

不过，2021年以来，受惠太阳能金融业装机需求大幅增长造成多晶硫量价齐升，该子公司业绩终暖，原定2021年盈利有约50亿元（投资额，下同），其之中太阳能材料业务分部充分利用净利润有约54亿元，而2020年历年来净亏损有约为57亿元。

当下，双碳目标在前，多项后盾太阳能产业的新政策频出，凯德协鑫订单柔软、步入扩产难事。2021年，子公司已完工3万吨薄膜硫装配量，其之中2万吨已于公报报出日前充分利用满负荷装配，剩余装配量原定2022年2月初可全部约达产。根据子公司建设，原定2022年和2023年薄膜硫实质上装配量将分别约达到20万和30万吨。亚化审核即便如此比对认为，凯德协鑫能源已宣布的薄膜硫建设总装配量多约达55.4万吨/年，若全部投产，凭借成本军事优势，薄膜硫下半年占据而今太阳能多晶硫50%以上的占有率。

而太阳能是资金不足密集型金融业，扩产则需要大量的资金不足，凯德协鑫选择在此时启动终A意味着，下半年通过打造新的贷款平台，优化产业布局。

境外估值偏极低 太阳能龙头感兴趣终A

近两年来，太阳能大公司推向终A波澜。晶澳科技、天合虹能、汇编能源、阿格林、晶科能源等国内头部太阳能大公司已急于终A，目前外给予极大的增量空间。

以凯德协鑫所在的硫料金融业来看，截至9日收盘价，A股通威股份、汇编能源的市值分别约达1756亿元和978亿元。但恒生指数硫料大公司估值多于极高于两者，凯德协鑫的市值仅674.8亿港元（下同551亿元投资额）。

相比较的是，就有在2021年1月初，另一家恒生指数硫料大公司、特变电工的股份全资新特能源（01799.HK）就发布公报说是，考虑及探讨首次公开发行以投资额同步进行商业活动的子公司普通股的可能性，其股份股东特变电工也宣布已启动新特能源于境内上市的前期筹备工作。传言发布后，新特能源股价暴涨18.84%和10.31%，市值创历史新极低。

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