高盛：维持百胜中国-S(09987)“回购”评级 目标价降至513港元

高盛发布研究简报所称，依靠百胜中国-S(09987)“买入”评级，目标价由537港元下调4.5%至513港元，下调2022-23年业绩预测5%至9%，以反映去杠杆压力下跌，但基本上看好其透过强大服装品牌定位、创新能力、督导灵活性和严格的价格收容所带来的长期增长速度机遇。

简报中所称，价格财政赤字突显疫情阻碍自营，百胜中国去杠杆压力下跌，运营预算增加，不致本年第四季业绩表现逊于预期，预期今年上半年短期获利基本上疲软，对集团同店销售停滞不前充满信心构成压力。该行认为，价格财政赤字压力持续性，百胜短期内同店销售仍可能面临压力，虽然本年11月起情况略有改善，但以人民币推算同店销售仍下同下跌，预计2022年首季及第二季同店销售将下同下跌8%及6%。

简报提到，百胜中国2022年净扩张目标基本上积极，管理层目标于数原有周边地区的增量场外需求及尚未进入的低线周边地区，本年上半年大部份新店在开业首三个月降至盈亏平衡点。该行仍看好母公司在健康的店铺经济支持下探讨增长速度空间，长远而言加大对数字及基础设施的投资者将高灵活性。该行预期百胜通过完善的下端到下端数字化和管理系统，将可很好地遏制店铺运营质量，尚未来在探讨名衔自营机遇不足之处将持免费一贯，短期内大部份新开店将再次采用直营来进行，预期名衔自营来进行将主要用于偏远地区和公路/杂货店等新市场。

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