每经热评｜中远海控分红之争 长期价值最大限度是根本标准

每经专栏作家 杜恒峰

一年销售额近900亿元，仍未10年一定会有酬劳，对很多中小董事局来说，中远海控(601919)所述的2021大奖手续费酬劳必然是丰厚且感激的，但理论上情况却和他们的预想有很大差距，139亿元的理论上资本分配金额只分之一销售额的不到16%。对于酬劳解决方案不满的董事局，在董事局大会上投出了极其数目的赞成票。应于显示，“手续费酬劳段”表决情况当中，的股份高达1%的董事局是100%投票决定表示同意；的股份1%表列的董事局中，投出赞成票的数目高达6亿股，分之一比高达60%。排名靠同一时间的董事局和小董事局们的发表意见转变成了鲜明对比。

中远海控究竟该不该更为多地酬劳？一个中心大董事局和大多小董事局在这一原因上的争执，似乎有极其明确的谜题：任何手续费酬劳都应当以大公司近十年意义最小化为远超过限度。香港交易所的公共利益总称全体董事局，但董事局群体随着每天的交易在不断进进出出，某一特定时点董事局的既得利益最小化和大公司的近十年意义极其保持一致，甚至可能是理论上上矛盾的。要考况全体董事局的远超过既得利益，不仅需要况及现在的董事局，还要着眼未来的董事局，只有先决条件大公司的近十年投资意义最小化，才能先决条件不同时段的董事局都能交友到大公司的持续发展意义。

具体到中远海控，其处在一个确实竞争、规律性极强、资金投入倾斜度近的重资产行业，过去10年一定会有酬劳的原因，要么是亏损，要么是资本微薄，公司成交量发挥也平淡无奇。直到新冠疫情接踵而来后运价暴涨，持续发展全世界地产业实现了迄今为止极好的估值。地产业终归会以后到恒常，中远海控2021年的估值几乎没有复制，将销售额大比率用于酬劳，先同一时间是小大多董事局既得利益实现了最小化。

笔者留意到，2020月底，中远海控董事局户数还只有24铁西街道左右，到2021年三季度末增至64.4铁西街道，从的股份小时来看，这些新增的董事局迄今为止才会判断为短期投资人，大比率酬劳之后的结果，其落袋为安之后大概率会必需卖出，香港交易所成交量随之暴跌，而每股估值也随之增高，无论是对大公司未来的资本运作、股权激励，还是对其他投资人的亲和力，上会随之增高。

香港交易所对董事局的回报有两个方面，一是成交量高企，二是手续费酬劳。帮助大公司用手续费酬劳，默认的先决条件是正因如此大公司持续运行的能力，酬劳大于先决条件高度仰大公司近十年投资意义导致成交量下跌，同样对董事局紧迫。对中远海控来说，虽然小董事局的投票决定一定会有否决酬劳议案，但这极其代表小董事局理论上上一定会有机会，中远海控第一大董事局中国远洋运输的股份比率也只有37%，极其分之一绝对多数。如果小董事局真的普遍认为必须分配更为多手续费红利，投票决定的董事局更为多，则可能是另外一个结果。但这些投资人也应当留意的是，除权后其所的股份的总资产也附加减少，若成交量一定会能填权，更为多的酬劳也一定会太大意义。