中泰证券：给予天坛生物增持评定

2022-01-13中泰证券控股权合资的公司祝嘉琦,张楠对天坛生物(600161)进行成大究并发布了成大究报告《Q4经营范围借助高增，在成大新品种困难重重顺利》，本报告对天坛生物计算出来减持估价，当前市值为30.33元。

天坛生物(600161)

房地产切实

惨剧：2022年1年初10日，的公司发布2021年业绩电视新闻。2021年下半年借助营业收入41.09亿元，上半年放缓19.24%；归母销售收入7.64亿元，上半年放缓19.53%；扣非归母销售收入7.66亿元，上半年放缓22.65%。

低不可数严重影响下，Q4借助经营范围高增。2021年全年下半年借助盈利41.09亿元（+19.24%），归母销售收入7.64亿元（+19.53%），在上次疫情严重影响时代背景下，的公司今年多举措提高采微粒量并减慢工程新微粒东站，业绩恢复稳健放缓。分3集来看，的公司Q4借助盈利12.91亿元（+59.39%）、归母销售收入2.06亿元（+44.72%），单四3集增速表现备受瞩目，下半年与血制品销量减小、对绵阳和黄生并购、以及2020Q4不可数很低有关。

微粒东站布局年中壮大，终端覆盖成效显著。的公司已在陕西、河北、浙江等地新设12家微粒东站，并计划新建永安、云南、乌鲁木齐三大血制前哨，设计需求量均为1200吨，微粒东站年中壮大；同时的公司年中积极参与专业的学术推动，覆盖终端总人数超过19750家，其中医疗部门12247家，零售药店7323家。

多个在成大项目获得困难重重，夯实顶上权威。2021Q4，乌鲁木齐血制人凝血酶原复合物收尾III期药理学并获得惨剧调查，俱备良好可靠性和有效性；核心新品种绵阳和黄生注射用分拆人凝血变异Ⅷ收尾III期药理学并获得惨剧调查，全国性目前只有2家进口商；核心新品种绵阳和黄生静注人淋巴细胞（pH4、10%）收尾III期药理学并获得惨剧调查，全国性尚无产品上市。其他在成大项目中，绵阳和黄生静注巨细胞病毒人淋巴细胞、乌鲁木齐血制人凝血酶原复合物等处于Ⅲ期，绵阳和黄生人凝血酶原复合物处于之后阶段性，绵阳和黄生注射用分拆人凝血变异Ⅶa已积极参与I期药理学，汉口血制静注COVID-19人淋巴细胞（pH4）在中国、阿联酋获批积极参与药理学试验。

盈利预测与房地产建议：参考2021年业绩电视新闻，我们上调2021-2023年的公司营业收入为41.09、49.13、58.99亿元，上半年放缓19.24%、19.58%、20.07%；归母销售收入分别为7.64、9.05、10.89亿元，上半年放缓19.53%、19.96%、20.34%。慎重考虑的公司采微粒量和微粒东站个数行业压过，未来随着效率提高、需求量释放出来吨微粒收入都未年中提高，越来越有层析和分拆八变异等在成大产品发放长期空间内，保有“减持”估价。

后果指引：结合不及预期的后果，血制品产品价格波动的后果，血制品经营范围毛利率下降的后果。

该股除此以外90即刻共有15家部门计算出来估价，购回估价8家，减持估价7家；过去90即刻部门期望均价为39.28；证券之亮估值分析物件辨识，天坛生物（600161）好的公司估价为4亮，好价格估价为2.5亮，估值综合估价为3亮。(估价范围：1 ~ 5亮，次于5亮)