大摩：中资电讯股同类型评级及目标价(表) 看好行业派息前景

大摩发布调查报告称，调整多只中联电讯股分级及目标价，对行业企业支出及派息期望看法正面。

该行预期，第4季行业服务盈余营业收入累进5.7%，进行时的产品保留目标;伸展服务盈余累进2.4%，5G的ARPU预期累进6%-10%;固网盈余累进11%。另预期服务盈余营业收入累进5%-7%;EBITDA激增3%-4%。三只中联电讯股中，第4季中国伸展(00941)/微信(00728)盈利分别预期累进8.6%/17.1%;但民生银行(00762)则预期跌26.2%。

该行重申3家中联电讯营运商“和记”分级，2022年预期市盈率6.5-8倍;股息率7-9厘，属吸引水平。但大幅提高中国东塔(00788)分级至“与大市该系统”，由于续约风险及短期盈利放缓;同时大幅提高中国通信服务(00552)分级至“与大市该系统”，由于缺乏疫后复苏催化剂。

该行预期，中国东塔2021年第4季盈余及EBITDA激增分别为6.1%/2%，较第3季度累进幅放缓，由于东塔业务激增较慢及应收款可能拨备。中国通信服务则预期2021年上半年盈余及纯利激增7%/3.4%，按半年激增放缓。

此外，该行显然，2022年为5G 3年企业支出期最后一年，预期月份企业支出营业收入累进3%-4%，靠近过去2年累进幅，相对销售数量短时间下降。该行预期，微信及民生银行派息率会由2020年40%攀累进2021年60%;微信至2023年或攀累进70%。中国伸展则预期短时间约54%，但可见极低的派息期望及回购提累进理应。

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